本轮反弹超58% 下半年除了新能源还有啥机会?12年专注周期制造业的基金经理这么说

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发表于 2022-7-19 08:18 复制 显示全部楼层 正序浏览 |
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  自4月27日本轮反弹开启以来,截至7月13日,代表新能源板块的申万电气设备板块涨幅高达58%。展望下半年,新能源板块还能否一枝独秀?

  自2019年便前瞻布局多只新能源牛股的天弘基金制造组组长、天弘周期策略基金经理谷琦彬,长期专注制造业投研已有12年,对制造业上、中、下游均有较强把握。在他看来,以新能源为代表的低碳经济板块,短期反弹不少,需要优选其中的高壁垒龙头企业。下半年可关注稳增长领域的机会。


  看好稳增长

  关注大基建等方向

  谷琦彬表示,低碳是经济体系转型的长期大逻辑,低碳经济是长期能源革命,在能源自主的大背景下更不可能变化,长期来看产业景气确定性高。短期板块已经反弹了不少,股价透支了一部分乐观的预期,后面需要产业链的高频数据继续给出超预期的表现,优选其中的高壁垒龙头企业。

  不同于市场对新能源板块的一致看好,投资者对稳增长的分歧较大。谷琦彬表示,稳增长政策方向明确乐观,但落地进展慢于预期。面对方向和节奏的差异,三季度即将进入政策的落地见效期。其中,大基建是稳增长中的一部分,将是今年下半年胜率可期的一个方向。

  “我们看到从年初开始,经历了一些黑天鹅的事件。但是稳增长作为维持经济发展的高层次政治目标被屡次提出。今年3月份市场的稳增长方向有一轮非常好的表现,当时有一些政策落地,可见市场对于未来稳增长的发展有不错的预期。”谷琦彬指出下半年伴随前期出台政策的推进,稳增长有望逐渐从之前的政策和预期层面,转化成发生实际的变化和见效,进而体现在业绩层面上。

  稳增长其中又分为地产链和基建等方向,谷琦彬表示下半年两者的同环比都可能会有比较好的表现,其中对于长期研究和跟踪的地产行业,谷琦彬指出,虽然在去年之前并没有对这个行业做过多的仓位布置,但是从去年三季度开始逐渐引起关注。

  “当时有许多风险事件爆发,整个行业的景气度出现了比较明显的下行,大家对于这类资产的定价也体现出了悲观的情景假设。像一些央企国企的龙头企业,当时给到的定价基本上都蕴含着未来行业会大幅下滑,这些企业无法有序的经营的这样一个假设。”谷琦彬说道。

  但是站在当前时点,他认为对于地产行业应该重新审视,并指出未来可能有两方面的变化:“第一点我们相信去年三四季度出现的风险事件暴露,不会是行业的常态,未来行业会回到比较正常发展的轨道中,这是需求端的变化。第二点是供给端的变化。我们从去年年底就把重点放在了央企国企的一些龙头企业,因为我们相信上一轮风险的出清会让这个行业的竞争格局发生较大变化,包括我们重仓的一些公司,一方面未来发展的风险较小,另一方面市场份额有可能大幅扩张。”


  周期制造业

  仍有许多“低垂的果实”

  近几年抓住新能源、光伏等投资机会的谷琦彬坚信制造业是A股的黄金赛道。他指出每个国家的资本市场、国情都与经济结构有非常大的关联,对于中国而言,先进制造是未来很长一段时间之内经济发展的主要抓手,也是他非常重视的一条不错的赛道。

  但是对应到研究领域,谷琦彬认为长时间以来这一领域的研究并没有那么充分,他指出:“我们看很多买方卖方研究员的分布,其实就能看出来大家对于这中间的研究还是有一些盲区和误区的,所以也就导致这个领域当中是比较容易产生超额收益的,就是不依赖市场风格的变化,或者说市场的波动而产生的超额收益。”

  “对于我们这种比较长期在这个领域研究和投资的人来说,我们能够看到的一些低垂的果实是比较容易摘到的。是伸一伸手或者说踮踮脚就能摘到的,而不是需要去蹦起来或者去搬梯子去摘的一些东西。”谷琦彬相信长期的专注会带来更敏锐的洞察力。

  此外,丰富的投资经验也令谷琦彬能够用更平常的心态去面对市场的风格变幻。“市场上有很多所谓投资的圣杯,其实都是适合一段时间的外部风格和环境,而很多牛股的挖掘也好,或者说基金长期的业绩的归因也好,还是要从它最根本的底层的原因去解释。”谷琦彬希望自己所管理的产品的长期收益,来自于深入研究带来的个股超额收益,而不是因为行业轮动,或者市场择时仓位的变化,同时他强调:“在这些深度的个股上面的超额收益,才是我们可以通过切切实实的研究能把握住的一些收益。”


  周期策略员工持有超900万元

  公司自购浮盈超110%

  当被问及在精选个股时有什么独特方法时,谷琦彬表示想到的第一个关键词就是专注。谷琦彬拥有清华大学工学本硕学位,毕业后曾在券商工作过,获得过新财富最佳分析师,一直专注于制造业。对此,他也一直强调做投资要认清自己,认清自己的能力圈,不能妄自菲薄,也不能把自己看得无所不能,而且要随着时间的推移和经验的积累,不断去拓展能力圈。

  回顾近年的市场表现,谷琦彬坦言前几年市场最热门的赛道并不是在制造这方面,但是无论市场风格变化,他和他的团队始终没有偏离初心,一直在制造业周期品领域中持续挖掘,不断深耕。

  在谷琦彬的股票池中有两类公司,一类是市场上比较耳熟能详的白马型公司,另外一类就是提前布局的,有可能成为未来核心资产的明日之星,他回忆道:“像新能源板块的优质公司,其实我们都是在它们市值没有那么大的时候,或者说市场有着巨大分歧的时点去进行布局的,为我们的组合带来了比较好的收益。”

  值得一提的是,谷琦彬团队的重点研究股票池并不大,差不多在200家公司左右,但都是比较长时间跟踪和比较高频次研究的重点公司。

  “其实投资和打棒球是一样的,我们不用每个球都去打,但是对于在能力圈范围之内的这些股票,已经做了非常多的研究和工作的这些股票,我们希望在这些上面去打出全垒打。”谷琦彬表示:“如果你想去把握所有机会,可能结果并不是那么好。”

  谷琦彬曾经因为“内部人基金”而出圈。所谓“内部人基金”,是指基金公司内部或者该基金所投资的主题行业内人员所青睐的基金。谷琦彬管理的天弘周期策略就是这样一只基金。据基金2021年报显示,天弘基金员工持有该基金超过900万元。不仅如此,天弘基金在2020年初以自有资金申购了该基金2500万份,截至2021年底浮盈超过110%。

  天弘周期策略成立于2009年12月,谷琦彬自2018年12月开始接管,据基金定期报告显示,该基金在2019年、2020年、2021年分别取得41.50%(业绩比较基准增长率26.8%),47.22%(业绩比较基准增长率20.35%)和35.98%(业绩比较基准增长率-3.08%)的业绩回报,截至2022年6月24日,获得银河证券偏股型基金三年期五星评级。截至2022年7月4日,该基金在谷琦彬任职期间总回报132.14%,年化回报26.54%,超越基准回报99.53%。

  值得注意的是,甄选全市场突出股票基金的投顾组合“中欧超级股票全明星”近期将谷琦彬管理的天弘周期策略基金纳入组合。

  风险提示:观点仅供参考,不构成投资意见。购买基金前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。市场有风险,投资须谨慎。过往业绩不代表未来表现。


文章来源:上海证券报

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